Novostroy разобрался, стоит ли покупать акции девелоперов, пока на них низкие цены и узнал у экспертов, сколько можно будет заработать на кризисе.
Российский рынок ценных бумаг вот уже почти месяц пытается оправиться от февральских событий. После очередного падения в начале этой недели, аутсайдерами стали акции IT-отрасли: Яндекса, Ozon, VK, ЦИАН, Softline, и девелоперов: «Самолета», ПИК, «Эталона» и «Группы ЛСР».
Однако уже 21 апреля девелоперы начали отыгрывать свои позиции. Сильнее всего выросли котировки группы «Самолет» – на 25,13% до 2793 рублей за штуку, слегка подорожали бумаги компании «ПИК» – на 2,74% до 554,8 рублей за штуку и «ЛСР» – на 3,65% до 483 руб. за штуку.
Общий фон
Курс доллара. С начала года курс рубля по отношению к иностранной валюте в моменте обесценивался на 30%. Однако рубль отыграл часть падения и на конец марта-начало апреля девальвация составляла 12%, отмечают эксперты InvestFuture. При таких условиях больше выигрывают экспортеры. Ведь, продавая, условно, уголь за рубеж в долларах, после конвертации можно заработать больше в рублях, отмечает аналитик. У девелоперов же такого хеджа (компенсации воздействия ценовых рисков) нет. Отметим, финансовые аналитики едины во мнении, что всплески волатильности будут наблюдаться на протяжении всего 2022-го. Как полагает Максим Петроневич, старший экономист банка «Открытие», в текущем году средний курс доллара может составить 80-95 рублей.
Цены на стройматериалы. На строительство приходится более 50% потребления стали в мире и более 70% – в России. Цены на сталь за первый квартал выросли примерно на 11%. Несмотря на инициативу Минпромторга ограничить рост цен на стальную продукцию, сталевары фиксируют цены на уровне февраля 2022 года, о чем недавно в своем пресс-релизе сообщила «Северсталь». По предположению аналитиков InvestFuture, такая тенденция продолжится. Даже при фиксации цен, уровни всё ещё выглядят высокими. А значит растет себестоимость жилья.
Процентная ставка. 28 февраля 2022 года ЦБ РФ принял решение повысить ключевую ставку до 20%, затем, 8 апреля, ее понизили до 17%. Однако существенно на процентах по вкладам, и по новым кредитам такие маневры не отразились. Рыночные ставки по займам на жилье по прежнему остаются заградительными. Ежемесячный платеж по нельготной ипотеке превышает среднемесячную заработную плату практически у половины работающих россиян, пишут «РИА Новости» со ссылкой на аналитиков рейтингового агентства АКРА. У среднестатического гражданина попросту нет и возможности взять ипотеку.
Обновленная льготная программа на новостройки тоже не смогла удержать рынок. Бронирование квартир на первичном рынке жилья в крупнейших городах упало на 50–55% по сравнению с тем же периодом марта, сообщают аналитики компании «Этажи». Как отмечают риэлторы, ставка в 12% не ассоциируется у покупателей с выгодной и они не спешат заключать новые сделки.
Заморозка строек. Часть девелоперов в Москве и Петербурге подтвердили, что реализация планов по выводу новых объектов откладывается. У строительных компаний вызывают вопросы возможности спроса на новое жилье, и получение проектного финансирования — ставки на него тоже существенно выросли. Власти пытаются поддержать строителей. На льготную кредитную программу для застройщиков кабмин пообещал выделить 35 млрд рублей, это даст возможность снизить до 15% ставки по кредитам для девелоперов.
Как отмечает Сергей Софронов, коммерческий директор ГК «ПСК», это приемлемый вариант, такая ставка позволяет строить в текущих ценовых реалиях. Но есть одно важное «но». Фактически такой госкредит позволит запустить только те проекты, которые были в высокой степени проработки и готовились выйти на рынок. На новые проекты, с которыми заемщики заходят в банки для получения проектного финансирования, это не распространяется, отметил представитель девелопера. А чем меньше компании вводят квадратных метров в эксплуатацию, тем меньше их выручка.
Мнения
Дмитрий Макаров, коммерческий директор «Полис Групп»: Сегодня инвесторы не видят дальнейшего роста рынка недвижимости. Могу предположить, что цены росли за счёт субсидированной ипотеки, начиная с 2020 года. Весь предыдущий прирост стоимости в недвижимости может съесть инфляция, поэтому сейчас для развития рынка нужны положительные драйверы в экономике, которых пока не так много. Практически все акции крупных девелоперов находятся в похожих условиях, так как инвестируют не в конкретную компанию, и больше верят в рост рынка недвижимости в целом. Сейчас, находясь в ситуации неопределённости, сложно давать позитивные прогнозы. Для роста рынка недвижимости и поддержания спроса необходим рост экономики, цен на нефть, рост зарплат, немаловажен демографический фактор. Пока в полугодовом горизонте планирования этого точно не наблюдается.
Степан Сумин, управляющий активами Cresco Finance: Что будет с акциями девелоперов, достаточно сложный вопрос ввиду большого количества проблем, свалившихся на данный сектор. С одной стороны, высокий инвестиционный спрос поддержит маржинальность девелоперов. Очевидным лидером рынка является ПИК с наибольшим количеством объектов. ЛСР же, наоборот, уже столкнулся в прошлом с дефицитом объектов в продаже, правда сейчас сможет нивелировать это за счет нарощенного объема земель в Москве и Санкт-Петербурге. Благоприятные обстоятельства в виде снижения санкционного давления, послабления в денежно-кредитной политике, возврата всех цепочек поставок – могут хорошо поспособствовать росту стоимости акций на коротком промежутке времени до года, ориентировочно в диапазоне 10-30%. Однако на данном этапе, пока рынок волатилен и сектор не до конца прочувствовал угрозу с нарушением цепочек поставок импортных стройматериалов, не стоит вкладываться в данные акции. Единственный вариант – это короткие внутридневные спекуляции, которые могут вам принести от 5-10%.
Андрей Стратичук, аналитик InvestFuture: Можно сделать вывод, что у девелоперов наступают не очень радостные времена. Однако льготная ипотека 2020–2021 позволили некоторым участникам рынка «нарастить жирок» и подготовиться к новому экономическому циклу. Таким образом, «Группа ЛСР» и «Группа Эталон» увеличили земельные банки и нарастили денежные средства на счетах. Чистый долг «Эталона» по итогам 2021 года, по заявлению компании, практически обнулился. Однако продажи этих компаний в 2021 году в процентном выражении были ниже конкурентов, а их акции находились в падении с осени. Возможно, именно по этой причине после открытия торгов в марте 2022 года они упали меньше, чем акции «ПИК-СЗ» и «Самолет».
Мы полагаем, что сегодняшняя процентная ставка долго не продержится. Ее резкий подъем был необходим, чтоб сдержать потенциальное сокращение денежной массы. И в соответствии с таргетом ЦБ, уже к концу 2023 года ставка должны вернуться на уровень 7%.
Строительство – очень важная составляющая ВВП страны. Ее доля около 5,5%. И обходить стороной эту составляющую из-за временных трудностей в экономике не стоит. Возможно, именно сейчас хороший момент для покупки акций девелоперов на долгосрок. Ведь после любой зимы наступает весна, а после неё теплое лето. Выбирать нужно компании без долга, с понятной дивидендной политикой и ясными планами развития в будущем. А доходность приложится.
Комментарии